Chère communauté Linxea,

Les derniers jours ont été marqués par des secousses bancaires.

D’abord la faillite de Silicon Valley Bank (SVB) – banque de taille moyenne favorite des start-up technologiques – qui a choisi de placer massivement l’important afflux de liquidités des pépites californiennes, en obligations de long terme. Mais le resserrement monétaire de la FED (hausse des taux) a eu pour conséquence de faire chuter la valeur du portefeuille obligataire de SVB.

Face aux demandes des clients de récupérer leur argent (à hauteur d’une vingtaine de milliards), SVB a vendu ces obligations et a entériné ainsi la baisse de leurs valeurs. Ce qui a conduit à la faillite.

Pour éviter une panique financière, la FED a débloqué 25 milliards de dollars pour soutenir les banques en manque de liquidités.

De notre côté de l’Atlantique, la tourmente de Crédit Suisse – banque systémique – n’a rien à voir avec l’affaire SVB. L’élément déclencheur de l’orage est la déclaration de la Saudi National Bank – 1^er actionnaire de la banque suisse – selon laquelle elle n’augmenterait pas sa participation dans Crédit Suisse. Cette absence de soutien à une banque déjà fragilisée par une série de scandales en dépit des restructurations antérieures a eu pour conséquence la chute en bourse de près d’un quart de sa valeur.

Vous connaissez la suite, pour garantir la stabilité financière et protéger l’économie suisse, le 1^er groupe bancaire suisse UBS rachète Crédit Suisse pour 3 milliards de francs suisses en actions.

Pour faciliter le rachat, les autorités suisses ont accordé une garantie de 9 milliards de francs suisses à UBS. Et, la Banque centrale suisse a mis en place un mécanisme public de garantie des liquidités d’un montant de 200 milliards.

Les événements qui ont touché ces banques ont réveillé le spectre de la crise financière de 2008. Pourtant, la situation est loin d’être la même.

Ne sont mis en cause en 2023 ni actifs toxiques ni fraude

 En réponse à la crise de 2008, les grandes banques de la zone euro sont soumises à la réglementation Bâle III qui leur impose notamment un renforcement de leurs fonds propres et une gestion accrue de leur risque de liquidité

Les apports de liquidités des banques centrales pour éviter une contagion de tout le secteur bancaire sont aujourd’hui illimités et rapides

La semaine dernière a fait plonger les valeurs bancaires en bourse. UBS et Crédit Suisse juste après l’annonce du rachat, perdaient respectivement 8,6% et 62,4% à l’ouverture de la bourse lundi. En cause, les obligations hybrides CoCo ou AT1, les instruments de dettes émis par Crédit Suisse pour renforcer ses fonds propres. Les autorités suisses ont décidé que ces CoCos ne seraient pas remboursés aux détenteurs. Un traitement asymétrique avec les actionnaires qui ont pu quant à eux convertir leurs actions Crédit Suisse en actions UBS.

Cette décision a été vécue comme un séisme puisque traditionnellement, ce sont les actionnaires qui supportent les pertes, avant les obligataires.

La mesure a forcément eu un retentissement sur les marchés et plusieurs banques en Europe – qui ont recours aux CoCos – ont vu leur valeur plonger.

Pour rassurer le secteur, la Banque centrale européenne a rappelé qu’en cas de problème en zone euro, les obligataires resteraient prioritaires sur les actionnaires. Un rappel qui a rassuré les investisseurs en partie, engageant un rebond des principales valeurs bancaires.

Aujourd’hui, les marchés (actions et obligations) restent marqués par une très forte volatilité.

En période de secousses bancaires, il est légitime et nécessaire de vous assurer que votre argent est placé dans des institutions robustes.

️ Chez Linxea, tous nos partenaires assureurs affichent des ratios de solvabilité très largement supérieurs aux exigences prudentielles. Pour rappel, le minimum requis est de 100%.

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La volatilité actuelle incite à la prudence. Si vous détenez des valeurs bancaires dans vos portefeuilles, celles-ci sont susceptibles de connaître d’importantes variations, la secousse bancaire récente ayant effacé la hausse observée du début de l’année.

Inutile de paniquer ! Le meilleur conseil que l’on puisse vous donner est de commencer OU de continuer d’investir  progressivement, via des versements programmés.

Certains fonds européens sont exposés aux obligations Crédit Suisse AT1. Chez Linxea, cette exposition reste très limitée. Toutefois, même en petite proportion, cette exposition peut avoir un impact sur la performance.

> Vérifier la composition de mes fonds

Tous nos produits structurés ont été émis par des émetteurs de premiers plans. Pour ceux qui détiennent un produit émis par Crédit Suisse, le récent rachat par UBS est rassurant. Ces produits restent disponibles à la souscription jusqu’à la fin de leur période de commercialisation.

Les produits structurés que nous avons commercialisés avec l’émetteur Crédit Suisse sont logés dans la dette senior de l’entité Crédit Suisse AG. Pour rappel, la dette concernée par la dépréciation est une dette junior AT1 qui ne concerne donc pas nos émissions de produits structurés.

Concrètement, les porteurs de produits structurés ne subissent pas de perte en capital. Seul un impact temporaire sur les valorisations des produits en cours de vie (dégradation des valeurs liquidatives) est constaté.

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