Comprendre les produits structurés

Une bonne solution, à mi-chemin entre le fonds en euros et les actions.

Définition

Appelé ‘produit structuré’, ‘fonds à formule’ ou encore ‘fonds à promesse’, le produit structuré est un produit financier conçu par une banque (= l’émetteur du produit), qui combine lui-même plusieurs produits financiers.

On retrouve généralement dans la construction des produits structurés :

• une composante obligataire pour garantir (totalement ou partiellement) le capital investi à l’échéance
• un actif sous-jacent qui sert d’indice de référence
• un produit dérivé (des options par exemple) : des produits “risqués” pour aller chercher du rendement

C’est l’évolution du cours de l’indice sous-jacent qui va servir de moteur de performance du produit.

Comment fonctionnent les produits structurés ?

Le produit structuré repose sur les conditions d’évolution de l’indice sous-jacent. Si ces conditions sont déclenchées, elles vous permettent de viser un rendement potentiellement attractif tout en maîtrisant les risques de perte en capital.

Pour l’investisseur, le principe du fonds structuré est clair. A l’issue d’une période d’immobilisation de son épargne (courant en moyenne de 2 à 10 ans), il peut récupérer son capital majoré d’une performance boursière calculée selon une formule mathématique complexe. À noter que le capital n’est pas forcément garanti, ni intégralement ni partiellement. Sous conditions, l’investisseur peut également percevoir des coupons annuels.

Des modalités connues à l’avance

Le principal avantage des fonds structurés c’est qu’en tant qu’investisseur, vous connaissez toutes les caractéristiques et modalités du produit avant même d’investir, car elles sont contractuelles.

• Le rendement cible : c’est-à-dire les gains versés à l’échéance du produit. 👉 Le rendement est exprimé en pourcentage du montant investi
• Le sous-jacent, appelé indice. Il s’agit d’un indice de référence composé d’un portefeuille d’actions diversifié
• La fréquence des dates de constatation : quotidienne, trimestrielle, semestrielle ou annuelle. Le niveau de l’indice sous-jacent peut être observé chaque jour, chaque mois… afin de déterminer si les conditions de déclenchement sont remplies
• La barrière de protection :  seuil de protection du capital investi et/ou de garantie de versement des coupons. 👉 Plus cette barrière est élevée, plus vous avez de chances de récupérer l’intégralité du capital et de récupérer les coupons
• La durée de vie maximale du produit (sa maturité)

Le rendement est conditionné à l’évolution d’un sous-jacent constatée à des dates d’observation périodiques (les dates de constatation).

Autant d’éléments connus dès le départ qui figurent dans la brochure détaillée et dans le Document d’Information Clé (DIC) que vous aurez à consulter lors d’un éventuel achat.

Exemple : un produit structuré peut viser un rendement de 8% par an, tant que l’indice Eurostoxx 50 ne baisse pas de plus que 50% par rapport à son niveau initial constaté à la date de commercialisation du produit. Dans le cas où l’indice baisserait plus fortement, les gains ne sont pas versés à l’investisseur et celui-ci peut même être exposé à une perte en capitale – égale à la baisse du marché.

Produit structuré à capital garanti et produit structuré à capital protégé

Produit structuré capital garanti – pour plus de sécurité

La banque émettrice vous garantit de récupérer l’intégralité de votre investissement à l’échéance, quelle que soit l’évolution de l’indice sous-jacent – généralement un indice boursier large – et même si les conditions donnant lieu à la rémunération ne sont jamais remplies pendant la durée de vie du produit. Hors défaut de la banque évidemment.

En contrepartie de cette protection à 100% du capital, les coupons annuels qui vous sont versés (garantis aussi) sont moins élevés.

Produit structuré capital protégé – pour plus de rendement

Des fenêtres de remboursement anticipé sont prévues (“Autocall”)

La plupart des produits structurés commercialisés aujourd’hui sont des autocall, c’est-à-dire qu’ils prévoient des remboursements anticipés en fonction de l’évolution de l’indice de référence.

A chaque date d’observation, vous avez la possibilité de récupérer le capital investi au départ si le niveau de l’indice de référence est stable ou en hausse par rapport à son niveau initial (le “strike” constaté à la date de lancement du produit).

Que se passe-t-il à maturité ?

Si le mécanisme de remboursement anticipé n’a pas été activé en cours de vie, le niveau du sous-jacent est constaté une dernière fois à la date d’échéance du produit.

L’investisseur se verra alors recevoir un capital dont le montant dépendra de deux éléments : l’évolution de l’indice et le niveau de la barrière de protection. En général, trois scénarios sont possibles :

• Si l’indice est stable ou en hausse (scénario positif) : vous récupérez votre versement initial majoré des gains communiqués à la souscription
• Si l’indice n’enregistre pas une baisse supérieure à la barrière de protection (scenario median) : vous récupérez uniquement votre versement initial
• Si l’indice enregistre une baisse supérieure à la barrière de protection (scénario défavorable) : vous récupérez votre capital diminué de la performance finale de l’indice. Dans ce dernier cas, vous subissez donc une perte en capital

2 sous-catégories de produits structurés autocall

Les produits “Athena”

Les coupons conditionnels sont versés à l’échéance du produit

Les produits ”Phoenix”

Les coupons conditionnels sont versés à chaque date d’observation. Une barrière de versement des coupons prévoit le niveau en dessous duquel ils ne seront pas versés.

A noter : Certains produits Phoenix sont à effet mémoire : dans ce cas, le coupon non versé parce que le niveau du sous-jacent était trop bas, est conservé “en mémoire” et sera versé dès que les conditions seront réunies, c’est-à-dire dès que l’indice passera au-delà de la barrière.

Les 4 grands types de produits structurés

On distingue (du moins risqué au plus risqué) :

• Les produits structurés à capital garanti : comme leur nom l’indique, vous êtes certain de récupérer votre capital à l’échéance (hors défaut de l’émetteur). Il s’agit donc des produits structurés les plus “sécurisés”
• Les produits structurés à capital protégé : seule une partie du capital est garantie. En cas de hausse du sous-jacent, les perspectives de rendement peuvent être élevées. En cas de baisse de l’indice, les pertes sont limitées
• Les produits structurés de participation : ils sont investis à 100% sur un sous-jacent
• Les produits structurés à effet de levier : ils permettent une exposition supérieure à 100 % du capital

Les avantages des produits structurés

Plus risqués que les fonds en euros, ces supports en unité de compte offrent en contrepartie une perspective de rendement supérieur en cas de marchés favorables. Voici les principaux avantages qu’offrent les produits structurés :

• Une exposition aux marchés actions de référence
• une protection contre le risque de marché
• Une solution adaptée dans un contexte de volatilité des marchés financiers
• une diversification des investissements
• Un objectif de rendement potentiellement élevé

Les limites (inconvénients) des produits structurés

• Des risques de perte en capital à l’échéance et de défaut de paiement de l’émetteur sont présents
• Des frais en cas de rachat avant l’échéance peuvent être appliqués
• Le rendement est plafonné par le mécanisme de protection du capital, en clair vous ne profitez pas vraiment de la performance finale du sous-jacent
• L’investisseur connaît la durée maximale du produit mais ne sait pas réellement combien de temps son épargne va être investie.

Vos questions sur les produits structurés

Pourquoi investir dans les produits structurés ?

• Pour la diversification : Les produits structurés peuvent offrir une exposition à un large éventail de classes d’actifs, y compris des secteurs spécifiques de l’industrie ou des marchés émergents. Cela peut aider à réduire le risque global du portefeuille de l’investisseur.
• Une solution sur mesure : Les produits structurés peuvent être conçus pour répondre aux besoins et aux objectifs d’investissement spécifiques de chaque investisseur, offrant une flexibilité et une personnalisation accrues.
• Gestion du risque : Les produits structurés incluent des stratégies de gestion du risque, telles que des limites de perte en capital, des protections. Ces caractéristiques peuvent aider à minimiser le risque global du portefeuille.
• Rendement potentiel : Les produits structurés peuvent offrir des rendements potentiellement plus élevés que d’autres produits financiers plus traditionnels. Mais, qui dit rendement, dit aussi potentiel de risque accru. Il est donc indispensable de comprendre le fonctionnement du produit, ses caractéristiques et de vérifier que le niveau de risque est adapté au profil investisseur avant d’investir.

Quels sont les éléments qui définissent un produit structuré ?

Pour qu’un produit financier puisse être qualifié de produit structuré, il faut qu’il soit composé de deux éléments au moins : une partie obligataire et une brique optionnelle (produits dérivés).

D’autres éléments définissent ces produits :

• La maturité : Les produits structurés ont une date d’échéance connue à l’avance. C’est à cette date que l’investisseur reçoit ses gains ou récupère son investissement initial.
• Les actifs sous-jacents : Les produits structurés sont généralement toujours adossés à des actifs sous-jacents spécifiques qui déterminent leur valeur. Les actifs peuvent être des actions, des obligations, des indices boursiers, des matières premières, des devises, ou même une combinaison de ces actifs.
• Les conditions de rémunération : qui permettent de déterminer comment et quand l’investisseur reçoit des gains. La rémunération peut inclure des coupons annuels garantis ou conditionnels, qui dépendent de la performance des actifs sous-jacents.
• Les barrières de protection : des seuils peuvent être fixés pour protéger le capital ou pour protéger le rendement.

Comment investir dans les produits structurés ?

Les produits structurés peuvent prendre la forme d’une unité de compte logeable au sein d’une assurance vie ou d’un Plan d’Épargne Retraite.
Ils peuvent aussi être souscrits dans un compte-tires ou un PEA.

Leur période de commercialisation est limitée dans le temps.

Chez Linxea, les produits structurés se logent dans nos contrats d’assurance vie et les PER. Soyez attentifs, les périodes de commercialisation de ces produits sont souvent courtes ! Pour être prévenu(e) de nos lancements de produits structurés, inscrivez-vous à nos newsletters !
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Quels sont les risques des produits structurés ?

Le fait d’investir dans un produit structuré implique certains risques, y compris mais sans s’y limiter les suivants :

• Le risque de défaut de la banque émettrice : la banque étant garante du capital investi, en cas de défaillance de celle-ci, vous vous exposez à un risque de perte totale ou partielle du capital
• Le risque de perte en capital (hors produit structuré garanti en capital)
• Le risque de liquidités : en cas de sortie anticipée, vous pourrez perdre tout ou partie de votre investissement
• Le risque lié au sous-jacent : il s’agit du principal risque à l’échéance. Si le sous-jacent a connu une évolution négative, vous subissez une perte en capital.

Quelle est la fiscalité des produits structurés ?

La fiscalité sur les produits structurés dépend de l’enveloppe qui les accueille :

• Si vous investissez dans ces produits via votre contrat d’assurance vie, votre contrat de capitalisation ou votre Plan d’épargne retraite (PER), vous bénéficiez des avantages fiscaux de l’assurance vie. Autrement, ces produits sont considérés comme des titres de créance.
  L’assureur s’engage exclusivement sur le nombre d’unités de compte mais non sur leur valeur, qu’il ne garantit pas. Ces produits présentent un risque de perte en capital, un risque de crédit, un risque de marché, un risque de liquidité et un risque lié à l’éventuelle défaillance de l’émetteur et du Garant. Retrouvez l’ensemble de ces risques dans la brochure détaillée de chaque produit. Les gains éventuels peuvent être réduits par l’effet de commissions, redevances, impôts ou autres charges supportées par l’investisseur.
• Si le produit est logé dans un compte-titres, la flat tax de 30% s’applique sur les intérêts perçus
• Détenu au sein d’un PEA, c’est la fiscalité du PEA qui s’applique

Quels sont les frais des produits structurés ?

L’investissement dans un produit structuré génère des frais :

• À la souscription : des droits d’entrée (ou commissions de souscription) qui peuvent représenter entre 1% et 3% du montant investi
• Pendant la vie du produit : des frais de gestion pouvant atteindre 2% par an. À noter que ces frais sont indolores pour l’investisseur puisque le rendement est annoncé net de frais de gestion
• Des frais de sortie anticipée peuvent être appliqués le cas échéant, jusqu’à 4%
• Les frais de gestion de l’enveloppe dans laquelle les produits sont logés